158 лет успеха компании, которая прошла не один финансовый кризис, закончились 15 сентября 2008 года, когда Lehman Brothers рухнул, вызвав бурю на мировых финансовых рынках, и ускорил то, что позднее назвали Великой рецессией.
Банкротство и крах
Закат банка Lehman Brothers был стремительным. Фактически он был обусловлен двумя причинами. Во-первых, Леманы очень много своих средств вложили в ипотечные ценные бумаги, которые стали главной причиной финансового кризиса в США. Во-вторых, правительство фактически отказало в финансовой поддержке банку, хотя рискованные ипотечные ЦБ покупали многие компании. В том числе и AIG, на спасение которой ФРС потратила $123 млрд.
О проблемах Lehman Brothers было известно примерно за полгода до его банкротства. Уже летом 2007 года брокеры на Уолл-Стрит стали поговаривать, что Lehman Brothers подделывают отчетность и уменьшают масштабы убытков от операций с печально известными теперь ипотечными облигациями. Слухи о неприятностях у банка подтвердились ещё и после того, как другой гигант инвестиционного банкинга Bear Stearns был поглощен своим конкурентом JP Morgan. Именно тогда аналитики поместили Lehman Brothers в группу риска, потому что этот банк наиболее активно работал с бумагами американской ипотечной отрасли и облигациями взаимного долга.
Брокеры банка Lehman Brothers играли с рулеткой - они начали выпускать небиржевые, а другими словами произвольные срочные договоры, предлагая всем желающим купить у них будущие проценты по ипотечным облигациям. Как правило, по этим облигациям проценты рассчитывают по ставке LIBOR плюс риск заемщика. В зависимости от изменения LIBOR окончательная ставка может меняться. Так как эти срочные контракты нигде не нужно регистрировать, то их можно выпускать много, очень много. Именно это и сделали брокеры Lehman Brothers. Вначале были распроданы все будущие проценты по всем ипотечным ценным бумагам, которыми владел банк. Затем брокеры начали продавать «воздух» - они заключали срочные контракты на будущие проценты по ипотечным ценным бумагам, которыми на самом деле не владели.
Расчет был очень прост. Если на момент исполнения срочного контракта нужно будет выплачивать проценты, то потом можно будет купить эти ипотечные ценные бумаги и тем самым выполнить контракт. Хитрость этой операции заключалась в том, что продавая такие срочные контракты, брокеры банка Lehman Brothers получали доход, не вкладывая денег в покупку ипотечных облигаций. Пока ипотечный рынок был на подъеме, проблем не было. За счет продажи новых срочных контрактов можно было покрыть выплаты по прежним. Но как только рынок начал падать и владельцы этих контрактов предъявили свои требования, оказалось, что у банка Lehman Brothers нет таких денег, и тем более ценных бумаг, чтобы выполнить свои обязательства.
9 июня 2008 г. Lehman Brothers официально объявил о планах проведения дополнительной эмиссии акций на $5 млрд с целью привлечь новых акционеров. Однако накануне размещения акций рейтинговое агентство Standard & Poors снизило рейтинги банка. Уже через несколько дней банк опубликовал отчетность, увидев которую, многие инвесторы были шокированы. Они начали поспешно распродавать акции Lehman Brothers, что и привело к обвалу. Lehman Brothers выставил на продажу свои активы суммарной стоимостью около $40 млрд. В них входили не только ценные бумаги, но и недвижимость банка и компания по управлению активами Neuberger Berman. Однако и это не помогло - большинство ценных бумаг оказались никому не нужным мусором.
Долги компании составили $613 млрд (плюс 155 млрд долларов долгов по облигациям), и крах компании, стал крупнейшим за всю истории экономики США и вызвал финансовый кризис во всем мире. Банкротство Lehman Brothers произвело эффект разорвавшейся бомбы. Индекс Dow Jones за один день провалился более чем на 500 пунктов - самое сильное падение после атак 11 сентября 2001 года.
Показательная порка
Если 12 сентября рыночная капитализация Lehman Brothers упала до $2,5 млрд, то к 16 сентября его оценивали менее чем в $250 млн. И действительно, было чему испугаться. Впервые с 1994 года Lehman Brothers объявил об убытках - они составили $2,8 млрд только за первое полугодие 2008 года. Практически сразу после этого подали в отставку два топ-менеджера банка Lehman Brothers - вице-президент по финансам Эрин Каллан и вице-президент по оперативным вопросам Джозеф Грегори. В день объявления об отставке этих менеджеров, акции Lehman Brothers продолжили падение, потеряв 6,4%. Всего с января по июнь 2008 г. банк подешевел на 64%. При этом представители банка уверяли, что серьезных проблем нет и что ситуация скоро изменится к лучшему. Но лучше не стало. В ночь на понедельник 15 сентября 2008 года Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой, о защите от кредиторов.
Испытывая финансовые проблемы, руководство банка Lehman Brothers начало переговоры с американскими властями с предложением национализировать банк, чтобы спасти его от разорения. Однако ни ФРС, ни Госказначейство США не захотели спасать банк, как накануне это было сделано с ипотечными брокерами Fannie Мае и Freddie Mac. Тем самым чиновники решили проучить топ менеджеров, которые надеялись, что любые свои ошибки смогут исправить за счет государственной поддержки. Без работы остались 50 тысяч человек. Разорение столпа Уолл-стрит должно было научить остальных управленцев ответственности за свои бизнес-решения. Многие агентства и газеты цитировали слова тогдашнего министра финансов США Генри Полсона: «Для формирования дисциплины на рынке и эффективного сдерживания рисков мы должны позволить финансовым компаниям разоряться».
Скорее всего, руководители банка Lehman Brothers догадывались о том, что их ждет публичная порка, поэтому на всякий случай и пытались продать банк Lehman Brothers не только американским властям, но и иностранным инвесторам. Так, например, президент Lehman Brothers Ричард Фалд проводил переговоры о продаже акций с Korea Development Bank - государственным банком Южной Кореи. Корейцев банк, несущий огромные убытки, не заинтересовал. Тогда Фалд обратился с предложением в английский банк Barclays, а потом и в японский Nomura. На тот момент убытки Lehman Brothers превышали уже $6 млрд. Тем временем «The Wall Street Journal» опубликовал материал, в котором со ссылкой на источники сообщалось, что потенциальные покупатели отказались от Леманов, когда чиновники ФРС дали понять, что не будут помогать банку.
Большая распродажа
На международном аукционе, состоявшемся 16 сентября 2008 года, была определена средняя цена выкупа долгов LBHI, 20 сентября того же года в суде был одобрен план продажи основных бизнес-активов холдинга. После банкротства самые привлекательные активы Lehman Brothers были очень быстро распроданы. Уже через пять дней британский Barclays за 1,35 млрд долларов приобрел американское подразделение Lehman Brothers (включая штаб-квартиру банка в Манхэттене, которая оценивается в 900 млн долларов). 22 сентября 2008 года японский банк Nomura Holdings согласился приобрести подразделения американского банка в Азии, Европе и на Ближнем Востоке за номинальные два доллара (в 2007 году неамериканские подразделения Lehman Brothers обеспечили половину его доходов).
Обанкротившийся инвестиционный банк Lehman Brothers Holdings Inc. выплатил за услуги адвокатов и советников $588,4 млн. в течение 15 месяцев после начала процесса банкротства. Процедура банкротства Lehman Brothers проводилась в 16 странах одновременно, от Японии до Каймановых островов. Lehman Brothers пришлось урегулировать долги между разными юрисдикциями. Например, памятен скандал, случившийся в тот год в Лондоне, когда стало известно, что более 50 млрд долларов, которые были переведены из лондонского подразделения в Нью-Йорк в конце последнего рабочего дня, так и не вернулись на берега Темзы. Крах американского Lehman Brothers в 2008 году обогатил адвокатские и бухгалтерские компании, занимавшиеся делами о банкротстве банка на $3 млрд. В Нью-Йорке Lehman Brothers Holdings заплатил за услуги юристов и консультантов из США и Великобритании более $2 млрд.
В 2012 году банк Lehman Brothers Holdings Inc завершил процедуру банкротства беспрецедентной стоимостью $639 млрд и 17 апреля начал выплачивать долги кредиторам.
С тех пор компания начала распродавать активы, оспаривать иски и урегулировать споры с аффилированными структурами и контрагентами. Компания заявила, что продолжит ликвидировать свои активы под руководством нового совета директоров. Логотип знаменитого инвестиционного банка был продан на аукционе Christie’s International в Лондоне, состоявшегося 29 сентября 2010 года, за 9 тыс. 375 фунтов (14 тыс. 915 долл.). На имуществе разорившейся финансовой организации, включая книги, произведения искусства, украшавшие ее офис, и т.д. стремились хорошо заработать.
Мировой хаос
Творилось что-то невероятное. Уже 16 сентября 2008 года на пороге банкротства вследствие коллапса Lehman Brothers оказалась американская страховая компания AIG, на фактическую национализацию которой правительство США потратило 180 млрд долларов. 18 сентября в Британии банк Lloyds был вынужден согласиться на слияние с проблемным HBOS. А 12 октября новый банк The Lloyds Group и одновременно с ним Royal Bank of Scotland были национализированы. В октябре 2008 года министерство финансов США направило 700 млрд долларов на поддержку банковской системы и автомобильной отрасли. А весной 2009 года новая администрация Барака Обамы выделила 787 млрд долларов на стимулирование экономики, ушедшей в резкое пике после банкротства Lehman Brothers. Благодаря активному вмешательству монетарных властей США, Европы и Японии последствия банкротства Lehman Brothers удалось компенсировать.
Среди специалистов до сих пор нет единого мнения о том, насколько оправданным было решение американских властей позволить банку обанкротиться. Одни критикуют это решение за чрезмерный стресс для мировой финансовой системы и экономики. Другие отмечают, что в рыночных условиях нежизнеспособный банк должен был провалиться, уступив место более эффективным операторам. Так, британский HSBC уже занял освободившуюся после банкротства Lehman Brothers позицию третьего (после Goldman Sachs и Credit Suisse) ведущего мирового брокера, обеспечивающего финансирование хедж-фондам. Большинство, однако, сходится в другом: 15 сентября этот американский банк спасать было уже поздно.
С первой частью истории успеха и банкротства компании Lehman Brothers можете ознакомиться в материале - История краха Lehman Brothers: 158 лет успеха, которые ввергли мир в кризис 2008 года (Часть первая)
Хороший смартфон может быть дешевым: феноменальная история успеха Xiaomi
Ритейл по-французски: невероятная история успеха торговой сети AUCHAN
Tesla Motors: непростая история успеха «убийцы» бензиновых двигателей
Как китайский таксист-недоучка заработал $1,46 млрд и стал крупнейшим арт-магнатом страны
Банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers в сентябре 2008 года стало началом наиболее острой фазы глобального финансового кризиса. Один из бывших вице-президентов банка Лоуренс Макдональд вместе с Патриком Робинсоном написал книгу «Колоссальный крах здравого смысла», в которой рассказал о том, как годами накапливались ошибки, приведшие Lehman к гибели. Forbes публикует журнальный вариант одной из глав книги, которая выходит в издательстве «Альпина Бизнес Букс».
…Оставалось последнее средство - продать Lehman Brothers целиком какому-нибудь крупному банку. Но здесь было одно препятствие - генеральным директором Lehman оставался Дик Фулд, и действовать через его голову можно было практически во всем, кроме вопроса о продаже корпорации. Корейский банк развития (КБР) трижды предлагал купить Lehman, последнее предложение было $6,4 за акцию, то есть $4,4 млрд за всю корпорацию. Фулд его отклонил, он соглашался продавать только по $17,4 за акцию. Переговоры заглохли. А поскольку министр финансов Хэнк Полсон относился к Фулду весьма скептически, можно было считать, что Lehman был предоставлен своей судьбе.
С исчезновением корейского покупателя акции Lehman скатились ниже $10. Тысячи сотрудников - владельцев акций с ограниченным правом продажи, выданных в виде премиальных, беспомощно следили за тем, как тают их сбережения.
В понедельник, 1 сентября был День труда, а к следующему уик-энду два крупнейших ипотечных банка мира Fannie Mae и Freddie Mac чуть не обанкротились (Полсон и председатель Федерального резерва Бен Бернанке позеленели от ужаса), и в воскресенье, 7 сентября Полсон их национализировал. Руководство было уволено, 80% акций отошло государству, а правительство гарантировало каждой корпорации по $100 млрд - в случае необходимости. Это было потрясение для всей экономики страны.
Удары сыпались один за другим. Во вторник, 9 сентября один из руководителей отдела инвестиционного банкинга JPMorgan Chase Стивен Блэк в разговоре с Фулдом и финансовым директором Lehman Яном Лоуитом потребовал дополнительного обеспечения на сумму $5 млрд, причем он хотел получить его деньгами. В противном случае кредитная линия для Lehman была бы закрыта. И тогда уже 10 сентября счета Lehman были бы заморожены, а значит, не стало бы денег на повседневные расходы - жалованье, коммунальные платежи и т. п. У Lehman уже давно не было доступа к рынку векселей и однодневных репо.
Гендиректором JPMorgan Chase был 52-летний Джейми Даймон - сын греческого иммигранта, выпускник Гарварда и один из величайших финансистов мира, создатель Citigroup и бывший гендиректор BankOne. На Уолл-стрит ходит легенда, что в октябре 2006 года он позвонил из руандийских джунглей, где выбирал место для кофейной плантации, и распорядился немедленно избавиться от всех высокорискованных закладных, «потому что эта дрянь может пойти прахом».
Перспективы Lehman не давали Даймону покоя уже несколько недель, и его сонар непрерывно пищал, как миноискатель, наткнувшийся на закопанный танк. Еще в июле отдел управления рисками при Даймоне потребовал от Lehman Brothers дополнительного обеспечения займов. Обеспечение на $5 млрд пришло только в августе, причем в виде структурированных ценных бумаг, которые JPMorgan Chase оценил в куда меньшую сумму, чем $5 млрд. Lehman продолжал заверять, что вот-вот привлечет дополнительный капитал, и Даймон, возможно, этому верил.
Четвертого сентября стало понятно, что Lehman так и не нашел денег, и JPMorgan Chase снова попросил выделить $5 млрд, но только деньгами, потому что первый транш ценных бумаг успел обесцениться и стоил не больше миллиарда. Средств не поступило. Так что когда 9 сентября банк Даймона в очередной раз потребовал $5 млрд, это не стало для Lehman сюрпризом. Фулд предложил выделить $3 млрд, что еще сильнее встревожило его кредиторов. После этого Даймон узнал, что на следующий день Lehman собирается объявить об убытках и вести телеконференцию будет сам Фулд. Эта новость мгновенно разнеслась по Уолл-стрит. Одни поверили, что упреждающее квартальный отчет объявление об убытках разрядит ситуацию и в сочетании с обещаниями миллиардных прибылей в будущем выведет компанию из-под удара. Но Даймон был в ужасе. Взяв для поддержки коллегу из Citigroup, он попросил об экстренной встрече с членом правления Lehman Майком Гелбандом, отвечавшим за работу на рынках капитала. Майка попытались убедить, что не нужно заранее объявлять об убытках, потому что в отсутствие дополнительного капитала это только напрасно встревожит рынок.
Представители Lehman возразили, что Фулд намерен продать подразделение по управлению инвестициями Neuberger Berman и получить за него $8 млрд. Люди Даймона ответили, что больше $3 млрд за Berman никто не даст, а Lehman нужно минимум $4 млрд.
На следующее утро ровно в семь утра в конференц-зале четвертого этажа 80 патриотов Lehman собрались обсудить будущее компании. До выступления Ричарда Фулда, призванного улучшить судьбу Lehman, оставалось несколько часов. Собравшиеся напряженно выслушали управляющего директора Тома Хамфри и нового руководителя отдела инструментов с фиксированным доходом Эрика Фелдера, которые кратко рассказали о плане спасения, построенном на создании структуры, куда можно было бы перебросить наш ужасающий портфель коммерческой недвижимости. Мол, когда Lehman переведет свои разорительные обязательства по коммерческой недвижимости на новую компанию, он одним росчерком пера уберет их со своего баланса, и тогда акции банка опять поднимутся до $20.
В зале воцарилась могильная тишина. Неожиданно в ней прозвенел голос, исполненный гнева и раздражения. Посреди зала встал и почти закричал Мо Грайми, руководитель отдела торговли на развивающихся рынках, которому подчинялось более 150 человек.
«То есть как? - рявкнул Мо. - Всего лишь эта ерунда? Какого черта делали эти идиоты из правления последние два месяца? Что, я вас спрашиваю? Не морочьте мне голову. Если у нас ничего другого нет, нам крышка».
В зале начался полный бардак: крики, взмахи рук, разъяренные лица. Но самым свирепым было лицо Мо, и он, надрываясь, орал. «Мы, мать вашу, только переложили доллар из правого кармана в левый, - вопил он. - А долги как были, так и остались, и мы вылетим в трубу раньше, чем успеем глазом моргнуть. Что за галиматья? Рынок сразу поймет, что к чему».
Штука была в том, что убрать коммерческую недвижимость с баланса можно было не раньше января, то есть через четыре месяца, а Lehman нужен был покупатель на всю корпорацию в ближайшие три дня. Из-за этого Мо и завелся: это не могло сработать.
Пока ошарашенные участники телефонной конференции переваривали новость, что в третьем квартале банк потерял $3,9 млрд, Дик Фулд взял слово, чтобы рассказать, как замечательно можно разрулить эту ситуацию.
Он говорил уверенно, но без всякой помпезности. Готовность действовать была налицо, но при этом в поведении Фулда отсутствовал боевой задор, некогда отличавший старого бойца. Он заявил о «решительном сокращении наших активов в сфере коммерческой и жилой недвижимости». О «существенном снижении рисков». И об «укреплении направлений, связанных с предоставлением услуг клиентам». «Это, - сообщил Фулд, - позволит фирме восстановить прибыльность и укрепит нашу способность извлекать из активов доход, пропорциональный рискам». Вину за смятение в рядах клиентов, партнеров и служащих Lehman он возложил на контролирующие органы с их чрезмерной дотошностью.
Переговоры о привлечении дополнительного капитала вышли на конечный этап, а дивиденды снижены до $0,05 на акцию, сообщил Фулд, лишь мимоходом отметив тот факт, что задолженность Lehman составляет $660 млрд. В памяти слушавших Фулда осталось утверждение, что стоимость гигантского портфеля недвижимости Lehman пострадала лишь незначительно. В руководящих кругах фирмы считали, что такого быть не может, да и Даймон этому не поверил. Главный кредитор Lehman теперь был далеко не уверен, что Фулду удастся уцелеть.
Как раз когда Фулд держал речь, на Нью-Йоркской фондовой бирже наши котировки опустились до десятилетнего минимума - всего $7 за акцию. Речь Фулда не помогла, а сообщение о том, что убытки банка за шесть месяцев составили $6,7 млрд, произвело столь угнетающее впечатление, что вред от откровенности Фулда стал очевиден.
На cледующий день, в четверг, 11 сентября JPMorgan Chase обнаружил, что Lehman так и не предоставил требуемый залог в размере $5 млрд. Даймон, который полугодом ранее по требованию ФРС организовал экстренные финансовые инъекции инвестиционному банку Bear Stearns, приказал перекрыть Lehman кредитные линии. Но Фулд, нажимая на все рычаги, остававшиеся в его распоряжении, в том числе вытащив $2 млрд из лондонского офиса, к концу пятницы сумел-таки собрать нужную сумму - на этот раз требовалось уже $8 млрд.
В то время как Фулд был поглощен поиском свободных средств, несколько управляющих директоров занимались подготовкой слияния с Bank of America. Но из этого так ничего и не вышло. На самом деле BofA мечтал о Merrill Lynch, долги у которого были больше, чем у Lehman, но при этом были и 16 000 розничных брокеров с 3 млн брокерских счетов частных лиц. Особенно доходными были счета пенсионеров, суммарные активы которых превышали триллион долларов. В итоге Bank of America отказался от сделки, сославшись на то, что на федеральную помощь рассчитывать не приходится.
Через три минуты после того, как до офиса Lehman дошла новость о провале сделки с Bank of America, банком овладел дух мятежа и сотни людей потребовали немедленной отставки Фулда. Тридцатиметровая южная стена на третьем этаже превратилась в гигантскую доску объявлений, высмеивавших и оскорблявших Фулда и всех виновных в гибели великого банка. Здесь была огромная фотография Дика и экс-президента Lehman Джо Грегори в смокингах, плечом к плечу, с подписью «Тупой и еще тупее». Хэнк Полсон был нарисован сидящим на голове Дика Фулда, а подпись гласила: «Мы достигли полного взаимопонимания с Минфином».
Оставался последний шанс - британский банк Barclays. Впрочем, вел он себя как бессовестный торгаш: хотел получить все надежное, но отказывался от сомнительных активов на $50 млрд.
Уже было известно, что Bank of America вышел из игры, а Министерство финансов помогать нам не собирается. Вокруг нас начали роиться журналисты, словно акулы вокруг тонущего корабля. Перед зданием Lehman на Седьмой авеню расположились телевизионщики с софитами, камерами и микрофонами, рыскали репортеры в поисках объекта для интервью и фотографы, жаждущие заснять кого-нибудь в слезах или утратившим от расстройства дар речи.
Вечерок выдался оживленный, и к часу ночи я успел переговорить с сотней людей. Даже батарейка мобильника разрядилась. В субботу утром двое управляющих директоров Lehman Алекс Кирк и Барт Макдейл в сопровождении главного юрисконсульта Lehman Джима Сири направились в нью-йоркское представительство ФРС. Незадолго до полудня позвонила Кристина Дейли, отвечавшая в Lehman за анализ проблемных облигаций: «Все кончено. Они подают на банкротство».
Между тем переговорщики Lehman все еще вели сражение в бетонной крепости Федерального резерва на Либерти-стрит. Но Хэнк Полсон, видимо, уже давно решил сдать Lehman. Он проявил изобретательность, чтобы спасти Bear Stearns, но не захотел помочь Bank of America, пытавшемуся поглотить Lehman, и теперь не собирался помогать Barclays. Британцы вроде бы еще хотели заполучить часть Lehman, и в субботу утром они все еще утверждали, что сделка возможна, если только они получат одобрение управления финансовых услуг, британского надзорного органа.
Каждые пару часов Фулд звонил Полсону. Министру финансов, который считал, что Lehman сам влез в неприятности, а потому должен покинуть сцену, Фулд был лично неприятен, тем не менее у Полсона оставались опасения, что этот крах может стать прелюдией к мировому банковскому кризису. Хэнк отвел в сторонку Джона Тейна, своего старого друга и коллегу по Goldman Sachs, а теперь гендиректора Merrill, и устроил ему суровую выволочку. После чего Тейн позвонил Кену Льюису, гендиректору Bank of America, и предложил встретиться. Похоже, что все, не сознавая этого, разыгрывали тот же сценарий, что и несколькими месяцами ранее, когда BofA спасал Countrywide, а теперь он же, служа чьим-то интересам, вел к алтарю Merrill.
Положение Lehman от этого не улучшилось. Переговорщики Lehman были повсюду, обсуждали ситуацию с банкирами и юристами. Призвали даже Марка Уолша, отвечавшего в Lehman за портфель коммерческой недвижимости, чтобы помочь Barclays оценить этот самый неподъемный в стране портфель. Сотрудники Barclays с пристрастием допрашивали Барта и Алекса. Один из главных выводов был таков: «Lehman совершенно безумно оценивал свои активы - о чем он там думал, этот ваш Фулд? Ну и типчики, он и Грегори».
К середине субботы в Barclays решили, что меньше всего на свете им нужна коммерческая недвижимость Lehman. Теперь Фулд мог только каждые пять минут названивать домой Льюису, доводя до безумия его семью. Если этот день не оказался самым длинным в истории Lehman, то он точно стал самым длинным днем в жизни Кена и Донны Льюис.
К вечеру субботы телекомпания CNBC уже открыто говорила о гибели Lehman. В воскресенье утром улицы вокруг штаб-квартиры Lehman были забиты репортерами и телевизионщиками. Полиция оцепила тротуар, чтобы дать проход сотням служащих банка, которые стекались в офис. Я смотрел, как из дверей начали по одному появляться с коробками и сумками в руках мои талантливые и трудолюбивые коллеги.
Я увидел окруженного репортерами Джеремию Стаффорда. Один из самых сильных и быстрых трейдеров на Уолл-стрит, которого ждали самые высокие посты в этом мире, теперь стоял среди журналистов в красной бейсбольной кепке, держа под мышкой коробку с личным скарбом. Даже через дорогу было видно, как он сдерживает слезы, объясняя репортеру, что все ожидали подобного финала и, конечно, он с коллегами чувствует свою вину за происходящее. Уходя, он обронил: «Работать здесь было большой честью».
Люди все шли и шли, подгоняемые опасением, что в случае банкротства Lehman власти могут захватить здание и перекрыть вход. Но формальная процедура банкротства еще не началась, и, хотя одни еще надеялись на благоприятный исход, большинство понимало, что все кончено. А почему иначе сотни журналистов оккупировали вход в дом 745 по Седьмой авеню?
Никто не знал и не мог знать, разумеется, что этим утром около 9:30 в одном из обшитых деревом конференц-залов здания ФРС мелькнул последний луч надежды. Полсон и Тимоти Гайтнер, руководитель Федерального резервного банка Нью-Йорка, собрали руководителей ведущих банков и уговорили их профинансировать операцию по приобретению коммерческой недвижимости на балансе Lehman на $40 млрд. Именно об этом мечтали люди из Barclays, так что сделка опять стала возможной.
Барт и Алекс, как и все остальные, были в здании ФРС с шести утра. Майк Гелбанд засел в кабинете фирмы Simpson, Thatcher and Bartlett, юрисконсульта Lehman, и обсуждал вопросы правового и финансового аудита. Около десяти Барт сообщил Майку, что Barclays делает фирме приемлемое предложение.
Майк вздохнул с облегчением. Но через двадцать минут все вновь стало неопределенным. От Барта пришло новое письмо: возникла проблема. Точнее, две. Во-первых, британское Управление финансовых услуг отказывалось одобрить сделку, потому что не хотело нагружать финансы Великобритании американскими трудностями. Полсон лично попытался переубедить Лондон, но безуспешно. Кто-то предположил, что британцы согласятся, если американское Министерство финансов возьмет на себя часть риска, но тут уж Полсон сказал нет.
Еще более насущным вопросом было одобрение акционеров Barclays. Хэнк никоим образом не мог допустить, чтобы британские акционеры отвергли гарантии Министерства финансов США. Договориться обо всем этом нужно было до конца дня. Ведь у банка не было денег, чтобы в понедельник приступить к работе, - нужны были кредиты, а Даймон не соглашался и дальше кредитовать Lehman. Самые влиятельные банкиры Соединенных Штатов застыли перед двумя неразрешимыми проблемами, а Barclays тем временем пошел на попятную.
В ночь с субботы на воскресенье у меня состоялся длительный разговор с аналитиком по кредитным деривативам Питом Хэммэком. Он, как всегда, пришел к логичному выводу, что Полсону придется спасти Lehman Brothers в любом случае. Иначе финансовый мир ждет настоящая катастрофа. «Все сводится к свопам «кредит-дефолт», - рассуждал Пит. - Их выписано на $72 трлн, а держат их семнадцать банков, и только у Lehman их на $7 трлн. Lehman входит в группу основных брокеров - что будет с остальными, если Хэнк позволит нам утонуть? Армагеддон, не иначе». Но это еще не все. «Если у сотни хедж-фондов есть брокерские счета в Lehman Brothers, - продолжал он, - и на каждом по $500 млн, предстоит распродажа акций на $50 млрд. А такая распродажа вызовет цунами. И еще хуже то, что все эти хедж-фонды работают с пятикратным или десятикратным кредитным рычагом. А это значит, что потребуется распродажа акций, облигаций, производных и всего остального на $500 млрд. Это будет мегацунами. У Хэнка просто нет выбора: надо предотвратить катастрофу». Ни один современный рынок еще не сталкивался с распродажей такого масштаба.
Мы с управляющим директором Ларри Маккарти не разделяли мнения Пита. «Нам конец, - сказал Ларри с характерным для него цинизмом, - потому что Хэнк и его люди видели бухгалтерскую отчетность». Лично я думал, что Полсон намерен дать бой в защиту капитализма и предоставить рынкам довершить дело. Единственной проблемой было то, что не выживет никто.
Примерно в восемь вечера воскресенья переговорщики Lehman вернулись из здания ФРС и поднялись на 31-й этаж. Барт Макдейл прошел прямо в заполненный людьми кабинет Фулда и сообщил, что спасательной операции не будет, что все кончено и что Lehman Brothers предписано приступать к процедуре банкротства.
Наш гендиректор был ошеломлен. Предстояло банкротство на $660 млрд, крупнейшее в мировой истории. Хотя все уже практически смирились с тем фактом, что федеральным властям все равно: погибнет Lehman или выживет, было решено сделать еще одну попытку - напрямую позвонить Гайтнеру, главе Федерального резервного банка Нью-Йорка.
Юрисконсульт Фулда Том Рассо набирал номер, и за ним молча следили пятнадцать членов правления. Было 8:20 вечера. Самого Гайтнера не застали, но нашли его заместителя. Надвигалось самое драматичное банкротство в истории финансов США, а найти Гайтнера никто не мог. Ему звонили, оставляли сообщения на автоответчиках.
Но Том словно ушел в подполье. Возможно, это была случайность, но не удавалось отделаться от мрачной мысли, что так все и было задумано.
Тогда решили разыграть последнюю карту. Щекотливое решение, но другого выхода не было. Одним из членов правления был инвестиционный банкир Джордж Уокер IV, выпускник Лиги плюща с дипломом Уортонской школы бизнеса. Он был пятиюродным братом президента Соединенных Штатов Джорджа Буша-младшего - у них был общий прапрадед. Тридцатидевятилетний Уокер не хуже других понимал тяжесть ситуации и перспективы - крах карьеры, потеря личного состояния. К нему-то Гелбанд и обратился с просьбой позвонить президенту, пусть родственник вмешается.
От одной мысли о звонке в Белый дом Уокер вспотел до нитки.
Не уверен, что это правильно, - сказал он.
Но Гелбанду терять было нечего. Он отвел Джорджа в сторону и откровенно сказал, что, если не позвонить, «мировые рынки накроются».
Джордж побледнел.
Я не приказываю тебе, - напирал Майк. - У меня нет на это права. Я перед тобой на коленях, Джордж. Пожалуйста, позвони ему, прошу тебя. Это наш последний шанс.
К Майку присоединился Эрик Фелдер, глава отдела инструментов с фиксированным доходом:
Нас ждет мировая катастрофа, Джордж. Они не понимают, что делают. Я поддерживаю Майка, я умоляю тебя.
Ошалевший Уокер прошагал через комнату, смерил взглядом Дика Фулда, который говорил по телефону, а потом отправился в библиотеку и набрал номер президента США. Майк слышал, как он попросил соединить его с квартирой президента. Было понятно, что оператор старается для члена семьи, но что-то никак не складывается, и наконец в трубке раздается:
Прошу прощения, мистер Уокер. Президент не может сейчас подойти к телефону.
Уокер сделал все, что мог. И вот теперь все в последний раз собрались вокруг стола Дика Фулда. Знаменитый юрист Харви Миллер вместе с коллегами из Weil Gotshal уже прибыл и готовил необходимые документы о банкротстве. Примерно в два часа ночи заявление о банкротстве было заполнено. Так в понедельник 15 сентября 2008 года умер 158-летний инвестиционный банк. Это было крупнейшее банкротство в истории человечества.
В американской истории было множество финансовых кризисов и крахов крупных финансовых корпораций, оказавших влияние на экономику этой страны. Одним из самых последних и значимых среди них считается - банка, который до этого считался одним из мировых лидеров инвестиционного бизнеса и занимал в этой сфере четвёртое место в США. Более подробно об истории его успеха и банкротства речь пойдёт далее.
Основание
В 1844 году Генрих Леман эмигрировал из Германии в США. Здесь, в небольшом городке он открыл магазин, в котором торговал продуктами. Его клиентами в основном были местные торговцы хлопком. Дела шли очень хорошо, поэтому в скором будущем молодой предприниматель накопил достаточно средств, чтобы помочь перебраться к нему двум младшим братьям. Они помогали ему в бизнесе, а их предприятие уже тогда называли Зачастую клиентам было выгодно расплачиваться с ними готовой продукцией. При этом, получая хлопок, братья занижали его стоимость, а позже продавали по рыночным ценам, зарабатывая на одном и том же товаре дважды. В 1855 году Генрих Леман умер, после чего предприятием начал руководить его брат Эмануэль, который три года спустя открыл филиал в Нью-Йорке. Во времена гражданской войны фирма активно помогала южным штатам. После ее окончания наработанные деловые связи помогли братьям организовать выпуск облигаций штата Алабама.
Товарная биржа
В 1870 году была создана Нью-Йоркская хлопковая биржа. Непосредственное участие в её основании приняла компания Lehman Brothers. История инвестиционного банка, зарабатывающего баснословные прибыли, началась примерно в это время. В сферу интересов предприятия на тот момент входил уже не только хлопок, но и другие продукты, приносящие прибыль, к примеру нефть и кофе. Фирма также вкладывала средства в ценные бумаги компаний, которые только начинали свою деятельность. Следует отметить, что многие из них существуют и в наши дни.
Успех
В 1906 году предприятие возглавил Филипп Леман, при котором была организована не одна эмиссия для крупнейших корпораций, что торговали товарами широкого потребления. Его сын Роберт в 1925 году стал последним представителем династии во главе учреждения. Полученное в Йельском университете образование вместе с правильно расставленными приоритетами деятельности помогло ему не только спасти Lehman Brothers от кризиса во времена Депрессии, но и сделать его одним из крупнейших финансовых учреждений в стране. По состоянию на начало двадцатых годов прошлого века банк инвестировал в авиационную промышленность, радио, киноиндустрию и торговые сети. Под управлением Роберта Лемана компания вышла на наивысший уровень своего развития и стала одной из самых влиятельных в США.
Предпосылки к кризису
В 1969 году Роберт Леман умер. Начиная с этого момента, разразилась борьба за власть в В 1975 году банк стал четвёртым инвестиционным финансовым учреждением в стране. Несмотря на это, в начале восьмидесятых годов двадцатого века многие банкиры уволились. Дело в том, что они ничего не могли сделать с биржевыми игроками, которые увеличивали свои премии в одностороннем порядке. В 1984 году ситуацией внутри банка воспользовалась American Express, которая сделала частью одной из своих дочерних организаций. Через десять лет компания изменила свою политику и запустила процесс публичной реализации акций. Таким образом, банк вновь стал независимым, а его капитализация росла вплоть до банкротства.
Крах
В начале 2007 года начали ходить слухи о проблемах учреждения. Его брокеры принялись выпускать произвольные внебиржевые договоры, предлагая выкупить проценты по будущим всем желающим. Это была очень рискованная игра. Она полностью себя оправдывала, пока ипотечный рынок находился на подъеме. Однако, как только ситуация поменялась, владельцы контрактов начали предъявлять свои требования. У банка не было ни средств, ни ценных бумаг, чтоб выполнить свои обязательства. Как результат, по итогам первого полугодия 2008 года предприятие объявило о своих убытках, составивших 2,8 миллиарда долларов. Более того, кредиторы подали иски на возмещение, общая сумма которых составила 830 миллиардов долларов. Предложения уладить ситуацию путём национализации не нашли поддержки в правительстве. Тем самым чиновники показали, что государство не намерено платить за ошибки топ-менеджеров.
15 сентября 2008 года руководство банка направило в суд заявление о признании его банкротом. Ликвидные активы финансового учреждения в США, Европе и на Востоке были выкуплены компаниями Barclays и Nomura Holdings.
Обанкротился в 2008 году.
| Lehman Brothers Holdings, Inc. | |
|---|---|
|
|
| Тип | Публичная компания |
| Листинг на бирже | NYSE : LEH |
| Основание | |
| Упразднена | |
| Причина упразднения | банкротство, активы в Северной Америке куплены Barclays , активы в Европе, Ближнем Востоке и Азиатско-Тихоокеанском регионе куплены Nomura Holdings |
| Преемник | Tenaya Capital [d] |
| Основатели | Генри Леман , Эммануэль Леман [d] и Мейер Леман [d] |
| Расположение | США : Нью-Йорк |
| Отрасль | Финансовые услуги |
| Продукция |
Инвестиционный банкинг Управление активами |
| Оборот | $46,709 млрд (2006 год) |
| Чистая прибыль | $4,00 млрд (2006 год) |
| Число сотрудников |
|
| Дочерние компании | Trilantic Capital Partners [d] |
| Сайт | www.lehman.com (англ.) |
| Медиафайлы на Викискладе | |
История
В 1844 году 23-летний Генри Леман, сын еврейского торговца рогатым скотом, иммигрировал в Соединённые Штаты из Римпара, Бавария. Он поселился в Монтгомери, штат Алабама, где открыл магазин галантереи и мануфактуры «Г. Леман». В 1847 году, после прибытия его брата Эмануэля Лемана, фирма стала «Г. Леман и Бро». С приходом своего младшего брата Майера Лемана в 1850 году фирма снова изменила своё название и стала «Lehman Brothers».
В течение 1850-х годов хлопок был одной из самых важных культур в Соединённых Штатах. Капитализируясь на высокой рыночной стоимости хлопка, три брата начали регулярно принимать хлопок-сырец от клиентов в качестве оплаты за товар, в результате чего начался второй бизнес - хлопок. В течение нескольких лет этот бизнес стал важнейшей частью их деятельности. После смерти Генриха от жёлтой лихорадки в 1855 году оставшиеся братья продолжали сосредоточиваться на своих товарах-торговых / брокерских операциях.
Леманы также участвовали в торговле рабами в Атлантике в 1850-х годах.
К 1858 году центр торговли хлопка переместился с Юга на Нью-Йорк, где были основаны факторы и комиссионные дома. Lehman открыл свой первый филиал на 119 Liberty Street, и 32-летний Эмануэль, переместился туда, чтобы управлять офисом. В 1862 году, столкнувшись с трудностями в результате гражданской войны, фирма объединилась с хлопковым торговцем по имени Джон Дурр, чтобы сформировать Lehman, Durr & Co. После войны компания помогла финансировать реконструкцию Алабамы. Штаб-квартира фирмы в конечном итоге переехала в Нью-Йорк, где она помогла основать Нью-Йоркскую хлопковую биржу в 1870 году. Эмануэль заседал в совете губернаторов до 1884 года. Фирма также занималась формирующимся рынком для железнодорожных облигаций и вступил в финансово-консультативный бизнес.
Леман стал членом Кофейной биржи уже в 1883 году и, наконец, Нью-Йоркской фондовой биржей в 1887 году. В 1899 году он подписал своё первое публичное предложение, привилегированное и общее количество акций Международной паровой насосной компании.
Банк Lehman Brothers специализировался на инвестициях. В этой области он был одним из мировых лидеров.
Однако предприимчивые немецкие эмигранты братья Леман: Генри, Эммануэль и Майер, не планировали заниматься банковской деятельностью.
Их компания (по сути большой магазин, склад) торговала сельскохозяйственной продукцией, прежде всего, хлопком.
Причём наличных денег у населения было мало, поэтому зачастую приходилось заниматься натуральным обменом. А поскольку оборот был очень существенным, компания стала напоминать биржу.
Гражданская война вынудила братьев покинуть проигравший юг и искать успеха в Нью Йорке.
И здесь, они попытались помочь голодающему югу: организовали первое публичное привлечение средств на развитие региона: обеспечили выпуск облигаций штата Алабама. Это был 1867 год, его принято считать датой основания инвестиционного банк Lehman Brothers. Впрочем, в дальнейшем Lehman Brothers продолжили торговлю хлопком, пользуясь своими старыми связями на юге и новым влиянием появившимся на севере.
NB: история этой семьи показывает, что они заботились не только о своём обогащении, но и в разные сложные для страны моменты старались помочь обществу (хоть и не без собственной выгоды).
Братья Леман обладали прирожденным чутьем на прибыльные проекты, они совершали успешные сделки на рынках кофе и нефти, финансировали выпуск ценных бумаг начинающих компаний, что приносило им немалую прибыль.
Банк вкладывал деньги в проекты, от которых отказывались остальные, и практически всегда оставался в выигрыше. Такие предприятия, как Woolworth, Macy’s и Sears, которые развивались на инвестициях Lehman Brothers, успешно работают и сегодня. Впрочем, инвестиции это всегда риск.
Политика
В начале 1920-х годов в компании начал работать Роберт Леман (внук одного из основателей). Он возглавлял Lehman Brothers с 1925 года и до своей смерти в 1969 году. При нем компания пережила пик своего могущества.
Деньги вкладывались в авиационную промышленность, железные дороги, киноиндустрию - Paramount Pictures и 20th Century Fox, а также в компании, которые занимались строительством нефтепроводов и разработкой нефтяных месторождений.
В это же время тылы банка прикрывал Герберт Генри Леман (дядя руководителя). Он тоже работал в банке, но покинул семейный бизнес и ушёл в политику.
В конце 1920-х годов он стал близким соратником Франклина Рузвельта, будущего президента США. В 1932 году, когда Франклин Рузвельт стал президентом, Герберт Леман был избран мэром Нью-Йорка (это была вторая попытка занять этот пост). Далее Герберт ещё 2 раза переизбирался. Позже он был избран членом Сената и оставался им до 1957 г.
Факт: в 1942 г., когда Герберт покидал пост мэра, профицит бюджета Нью-Йорка составлял $80 млн., тогда как в 1933 г., когда он был впервые избран на эту должность, дефицит превышал $100 млн.
Банкротство Lehman Brothers
Вплоть до ипотечного кризиса, начавшегося в 2007 году, капитализация и курс акций Lehman Brothers находились в постоянном росте.
Но при падении ипотечного рынка, когда держатели контрактов предъявили свои законные требования, оказалось, что у банка нет ни денег, ни ценных бумаг, чтобы выполнить взятые на себя обязательства.
А еще в 2006 году чистая прибыль банка исчислялась 4 миллиардами долларов.
Так теперь выглядит сайт lehman.com — веб ресурс некогда процветающего банка.
Банк Lehman Brothers за время своей деятельности видел много кризисов, с которыми справлялся довольно успешно. Даже во время Великой депрессии ему удалось выстоять, а вот кризис 2008-го привёл к заявлению о банкротстве, которое было подано в суд 15 сентября. В нем содержалась просьба защитить банк от кредиторов, поскольку инвесторов найти он так и не смог.
В падение Леман Бразерс не верили: Ожидаем убытки, но повышаем оценку. Отчет Merrill Lynch по акциям Lehman Brothers с рекомендацией покупать от 4 июня 2008 года.
Интересно: в некоторые кризисы банк наоборот рос, так в 1977 году к Lehman Brothers был присоединён легендарный банк Kuhn, Loeb & Co , образовав Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc (название позже снова сократили).
Многие надеялись, что банк, который проработал более 150 лет, найдет поддержку и содействие у правительства США, однако, было принято решение допустить банкротство.
Интересно: по мотивам истории с падением Леман Бразерс был снят фильм Предел риска: